Morning du 25 avril, Le totem des 3%

L’AIGUILLON DES MARCHES
Les marchés surveillaient le niveau des taux d’intérêt américains comme le lait sur le feu. Le seuil des 3% est donc tombé hier en séance. Le mouvement de hausse s'est accéléré ces dernières semaines face à la montée de l'inflation, elle-même soutenue par de bons indicateurs économiques aux Etats-Unis et la hausse des prix des matières premières. Pour rappel, ce taux évoluait aux alentours des 2,4% fin 2017. Les autres maturités suivent ce mouvement à l’image du 2 ans, dont le taux a atteint 2,5% pour la première fois depuis septembre 2008.

QUEL TAUX LIMITE ?
Les marchés commencent malgré tout à se faire à l’idée de taux d’intérêt plus élevés. Très bien. La question à 100.000 dollars est maintenant la suivante : le 10 ans américain va-t-il se stabiliser autour de ce niveau des 3% ou se mettra-t-il à donner un nouveau coup d’accélérateur ? Goldman Sachs avait évalué le seuil de douleur pour l’économie américaine à 4,5%, scénario que la banque d’affaire juge peu crédible à l’heure actuelle. D’autres observateurs situent à 3,5% le taux critique. Tout le monde s’accorde à dire que l’indicateur qu’il faut suivre de près, c’est le taux à 10 ans des emprunts d'Etat américains.

SANS SURPRISE
Cette poussée de fièvre du rendement phare américain n’a pas fait plaisir aux marchés actions. La Bourse de New York a terminé en nette baisse avec un Dow Jones en repli de 1,74% à 24.024 points, le S&P 500 qui plie de 1,34% à 2.634 points et le Nasdaq a rendu pour sa part 1,7% à 7.007 points. La tension qui prévaut sur les marchés obligataires a deux conséquences sur la valorisation des marchés actions : d’une part, la hausse des taux va peser sur le coût d’endettement des entreprises et donc sur leur profitabilité et d’autre part, les investisseurs vont arbitrer en...
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