Morning du 24 décembre, Est-ce une bulle ?

Mais des marchés boursiers américains qui enchaînent deux années de suite de performance spectaculaires.
Plus de 50% en deux ans.
L'occasion de se poser la question : bulle ou pas bulle ?
EUPHORIE
C'est l'euphorie.
Tout ce qui touche aux États-Unis s'arrache.
Surtout depuis l'élection de Trump.
Pour les investisseurs, les États-Unis sont le nouvel eldorado.
Et ils ne s'intéressent à rien d'autre que les actions américaines.
On le voit dans le flux record d'investissements dans les actions américaines.

BULLE ?
Le sujet des bulles m'a toujours passionné.
Et j'ai eu la "chance" de voir plusieurs bulles exploser dans ma longue carrière.
Et de ces expériences j'ai tiré un enseignement : déterminer s'il y a bulle est moins compliqué que de déterminer quand elle va exploser.
Tout est dans le timing.
Je rappelle régulièrement que le patron de la Banque centrale américaine, Alan Greenspan, avait parlé d'exubérance irrationnelle en décembre 1996 et que la bulle internet n'avait éclaté qu'au début de l'année 2000, trois longues années après.

SI CE N'EST PAS UNE BULLE...
... ça y ressemble.
On retrouve les nombreuses caractéristiques d'une bulle :
- un consensus parfait à la hausse (personne ne prévoit de baisse des indices américains en 2025).
- une hyper concentration des flux d'investissement sur un nombre réduit de sociétés
- un engouement fort des particuliers
- une gestion passive (ETF) qui favorise l'exagération des tendances

MAIS, SI C'EST UNE BULLE...
... elle ne ressemble pas aux autres bulles, et en particulier à la bulle internet :
- les sociétés qui attirent les capitaux sont des vrais leaders mondiaux incontestés avec des chiffres d'affaires, des rentabilités et des niveaux de cash spectaculaires
- les valorisations sont certes élevées mais elles ne sont pas délirantes
- les perspectives de profits sont très favorables du fait des baisses d'impôts et de la dérégulation massive anticipées.

ALORS ? BULLE OU PAS BULLE?
Pas simple.
Il y a euphorie, c'est certain.
Et les attentes sont telles que la moindre mauvaise surprise...
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