Morning du 19 mai, LE CALME APRES LA TEMPETE

UN WAKE UP CALL
La première c’est que pour la première fois, ou presque, depuis le début d’année, les investisseurs sont sortis de l’optimisme béat dans lequel ils étaient. Un optimisme qui était illustré par les records de baisse de la volatilité, l’indice de peur des marchés. Au plus bas depuis 25 ans, il a fini tout de même par rebondir. Un rebond spectaculaire, près de 50% de hausse en une seule journée, mais tout relatif. Aux niveaux actuels il reste encore à des niveaux historiquement bas, ce qui prouve qu’il s’agit plus pour l’instant d’un wake up call que d’une véritable panique ou même d’un retournement de tendance.

MOINS DE CERTITUDES
Les certitudes de début d’année ont tout de même été ébranlées. Sur le dollar, c’est clair. Et l’affaire, ou plutôt les affaires Trump, vont continuer à le miner. Rappelons que c’était un des paris de l’année sur lequel on trouvait tous les fonds spéculatifs. Autre grand pari de l’année, les pays émergents. Et là ce n’est ni la hausse des taux de la FED, ni le protectionnisme de Trump qui ont servi de catalyseur à une correction. C’est la politique intérieure Brésilienne et les difficultés du président. Effondrement de la bourse Brésilienne et dans le sillage on a assisté hier à la baisse du rand sud Africain et du peso Mexicain. Là encore, même si la situation se stabilise, le doute s’est immiscé et les marchés émergents risquent de rester sous pression.

LA FIN DES "REFLATION TRADES"?
Ce sont finalement toutes les grandes tendances de marchés post élections de Trump qui se retournent. Ce qu’on avait appelé les reflation trades, les positions basées sur l’idée que le monde sortait de la déflation pour entrer dans un cycle de croissance plus élevée et d’inflation plus élevée. Ce qui est le cas d’ailleurs mais les marchés l’ont peut être trop anticipé. De tous ces trades, celui qui tient encore très bien, malgré le petit accident de cette semaine, ce...
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